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央行货政司副司长李斌:M2增速放缓总体上是良性变革

时间:2017-09-07 19:13

央行货政司副司长李斌:M2增速放缓总体上是良性变化

央行公布的金融数据显示,从前的5、6两月,M2(狭义货币)增速已经连续两个月在10%以下个位数运行。5月M2增速创历史新低,同比增长9.6%; 6月M2再创新低,同比增长9.4%。

“M2对应着金融机构内部去杠杆的过程,如果M2增速慢,同时经济又能坚持中高速增加,存款、社会融资范畴保持中高速增长,那么总体上是良性变化,有利于降低全社会的杠杆率。”7月25日,央行货币政策司副司长李斌在“财富治理与发展论坛”上指出。

李斌指出,从货币创造角度看,今朝信用货币主要是现金+存款,重要创造渠道包括,存款、外汇占款、商业银行购买非银行发行的债券以及不尺度的同业营业等。

“但我们发现,畴前一段时间,货币创造渠道在发生变革。前些年货币创造渠道主假如存款跟外汇占款。只要准确猜想存款跟外汇占款就能较为准确的猜测M2。但从2002年开始,国际收支逐渐平衡,外汇占款对货币创造的影响下降。其他例如同业等渠道对货币创造的影响加强。2013年上半年,经由同业渠道发明的货泉约占新增货币20%。”李斌说。

这一变化背后是中国金融结构的改变。李斌认为,2015年、2016年之后,同业科目创造货币的比重增长,但与此同时,商业银行债券、股权以及其他投资创造的货币增添。2016年,贸易银行经过债券投资、股权投资以及其余投资等科目创造的货币超出存款创造的货币,成为货币创造最主要的渠道。股权投资、债权投资在商业银行表内,但与商业银行表外、同业营业、影子银行高度关联在一起。当稳重中性的货币政策开端履行,监管政策逐步增强,商业银行主动加强内部杠杆管理,操纵杠杆过快上升,控制表外影子银行开展,所以M2增速产生了显明下降。

李斌指出,M2增速下降当面反应了商业银行债券投资、股权投资科目标快速紧缩。但与此同时,存款、社会融资总量仍然保持较快增长,可能看出金融对实体经济的支持依然坚固。

不过,由于同业的变化、债券、股权投资的变化,金融翻新的变更,M2可控性、可测性与实体经济关系性降落,对央行而言是一个挑战。

广义货币M2已经不能反映“钱”的全部规模。依据国家金融与开展实验室联合浙商银行发布《钱去哪儿了:大年夜资管框架下的资金流向和机制》,2009年,中国信用总量还只有M2的88%,而到了2016年,信用总量已经相当于M2的1.2倍。换言之,有20%的“钱”不在M2的统计范围内。

李斌指出,央行近年来,特别是在金融危机后,根据金融创新开展变化,提出了社会融资范围的概念,用社会融资规模来衡量金融部分对实体经济局部的融资总量。这个目标已经成为货币政策主要目的。同时李斌表示,构建新的可能更单方面、正确权衡全社会信誉的目标也很有价值。

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